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　　出品：上市公司商讨院

　　作家：光心

　　近期，恩捷股份发布2024年龄迹预报，瞻望公司全年归母净利润将亏蚀5.15亿元到6.65亿元，同比下降120.38%至126.32%。若该事迹终了，则恩捷股份将迎来上市以来的初度亏蚀。

　　值得重视的是，恩捷股份2024年前三个季度均终了正盈利，而第四季度的事迹断崖式下落径直吞并前三季度4.43亿的归母净利润，并将全年龄迹带向亏蚀，旯旮风险难以冷漠。

　　据公司证实，这次事迹变动主若是由于频年来锂电板禁闭膜行业市集竞争加重，肖似下流降本压力，锂电板禁闭膜居品价钱及毛利下降。同期，公司拟对存货等金钱计提减值损失，对本评释期事迹形成较大影响。

　　从财务进展来看，频年公司居品毛利率握续下滑，2024年前三季度毛利率仅有20.96%，远不足早年40%以上的毛利率水平。

　　低于预期的事迹进展也消磨了投资者信心，2024年恩捷股份全年股价累计跌幅高达41%，物化2025年1月23日收盘股价仅有28.96元/股，较2021年9月14日296.10元/股股价已是“脚踝斩”，市值更是挥发了超2400亿元。

　　从策略布局来看，恩捷股份现在一方面在需求端积极扩展订单范畴，另一方面在供给端寻求国外产能膨大和期间切换，其最终效果如何，有待时辰考验。

　　行业竞争尖锐化 隔阂增量不增收 盈利才调亦受损

　　恩捷股份早年通过收购、联络等口头遏抑扩大锂电隔阂业务疆域，成长为隔阂行业数一数二的龙头企业。

　　而频年行业环境发生变化，锂离子电板隔阂行业较高的毛利率水平蛊卦了好多国内企业入局，大齐资金干预导致产能速即增多，国内锂离子电板隔阂行业竞争日趋浓烈。

　　据EV Tank统计，2024年上海恩捷（由恩捷股份控股）仍位列出货量名轮番一，但其市占率已贯穿两年下降。

　　好在频年新动力汽车渗入率的高速增长带动总体需求快速增长，恩捷股份频年出货量总体照旧呈现增长趋势。2022-2024年，中国锂离子电板隔阂出货量区别为133.2亿平米、176.9亿平米、227.5亿平米，区别增长65.3%、32.8%、28.6%。

　　恩捷股份2022年-2023年膜类居品销售量区别为102,765.07吨、119,948.70吨，同比增长30.63%、16.72%。

　　受竞争加重、居品价钱承压的影响，恩捷股份研讨膜类居品业务营收与销售量以火去蛾中，不增反降。2023年，公司膜类居品业务营收为107.64亿元，销售量增长情况下营收却下降了4%。

　　此外，公司盈利才调也权臣受到行业价钱战影响。2018-2022年间，公司膜类居品毛利率历久保握在40%以上，2021年及2022年两年以致逾越50%。但2023年，该数值断崖式下落12.21pct至38.18%。2024年上半年，膜类居品毛利率更是惟有19.10%，不足巅峰期的一半。

　　受此影响，2023年公司净利率下落10.79pct至20.98%，2024年前三季度进一步下落15.04pct至5.94%。近期，公司发布公告，预报2024年全年亏蚀。

　　此外，公司在事迹预报中庄重提到的存货问题也唐突冷漠。2020-2023年，恩捷股份存货范畴区别为11.57亿元、16.81亿元、24.63亿元、30.01亿元，增长趋势显然。物化2024年三季度末，公司账上存货为38.80亿元。

　　公司曾在投资者互动平台暗示，存货增多主要系公司销售范畴增长，公司存货也会相应增多。此外，公司客户数目广宽，公司的坐褥基地也较多，需要进行备货，以终了对客户握续、实时的供应。公司将持续加强存货科罚，保握合理节拍。

　　行业竞争尖锐化 隔阂增量不增收 盈利才调亦受损

　　濒临现时的行业压力，恩捷股份运转向国外市集和新期间门路探索，以寻求新的事迹增长点。

　　比如近期公司拿到半固态及全固态电板的电解质隔阂的大额订单，为公司在固态电板领域的发展奠定了故意基础。

　　2025年1月15日，公司与北京卫蓝新动力强项《采购框架公约》，北京卫蓝新动力将本人需求材料的80%定点向恩捷股份采购，采购居品包括用于半固态电板的电解质隔阂、用于全固态电板的电解质及电解质膜，瞻望2025-2030年采购的电解质隔阂订单揣测不少于3亿昔日米。

　　此外，恩捷股份的国外布局也在加快。

　　2024年12月24日，公司与Ultium Cells LLC签署材料供应合同，后者将在2025年内向恩捷股份子公司采购不逾越6,625万好意思元的锂电板禁闭膜。2025年1月21日，公司又与LG Energy Solution强项《供应公约》，后者瞻望2025至2027年在人人市集上向公司采购约35.5亿昔日米的锂电板隔阂。

　　以上公约的试验或将有助于扶直公司在人人锂电板隔阂行业的市集拓展力、详细实力和国际化水平。

　　据公司前年11月29日投资者四肢关联纪录表夸耀，公司在匈牙利、好意思国、马来西亚的产能布局亦在鼓舞。其中，匈牙利工场分两期投建，一期技俩国外客户正在考据，考据使命告成，将立时运转进行量产供应；匈牙利二期技俩策画投建4条产线，隔阂产能约8亿昔日米；好意思国涂覆工场策画14条涂布产线，涂覆产能约7亿平；马来西亚基地策画产能约10亿平，前述国外技俩均在按宗旨鼓舞。

　　公司还暗示，国外居品的盈利水平优于国内，具体盈利情况因场合国度或地区的投资资本和运营用度等不同而有所互异。

　　如斯看来，恩捷股份在此番竞争中天然市时势位有所撼动、盈利才调暴露疲态，但拿单才调还是强势、策略门路依旧明晰且积极。明天公司能否通过人人化布局、斥地新期间门路的口头再次凝华竞争力，扭改行绩劣势，让咱们拭目而待。

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